| Главная » Экономика |
|
Содержание Введение 1. Теоретические аспекты развития мирового рынка золота 1.1 Сущность золота как экономической категории и его место и функции в мировой валютной системе 1.2 Понятие, структура, типы и операции мирового рынка золота 2 Исследование современного состояния и динамики развития мирового рынка золота 2.1 Основные мировые производители, динамика потребления и распределения золота по странам 2.2 Современные особенности мирового рынка золота и факторы, влияющие на его цену 2.3 Роль и участие золота в международных валютных отношениях 2.4 Анализ российского рынка золота 3. Перспективы развития рынка золота в мире и России Заключение Список использованной литературы Приложения Введение С золотом человечество столкнулось очень давно - еще в эпоху неолита, примерно в пятом тысячилетии до н.э. Археологические находки подтверждают неподдельный интерес людей к этому металлу. Исторически сложилось, что золото во все времена являлось мерилом стоимости, надежным убежищем от экономических и политических потрясений, а находясь в руках государства, являлось главнейшей валютно-финансовой составляющей экономической мощи стран. И по сей день золото олицетворяет собой залог доверия как на национальном, так и на мировом уровне. Актуальность дипломной работы. Золото является неотъемлимой частью мировой валютной системы, которая на протяжении многих лет подвергалась трансформации. Со временем произошли изменения роли и некоторых функций самого желтого металла. В настоящее время золото рассматривается и как финансовый актив, приносящий доход, и как товар, имеющий свою цену. Эти функции позволяют благородному металлу выходить на рынки, в том числе и на мировые. Золото входит в ЗВР многих стран. Ни одно государство - держатель желтого металла - не станет полностью продавать свои золотые запасы, так как золото является ценным резервным активом. В плане инвестиций золото так же представляет большой интерес, так как является надежным гарантом в периоды экономических спадов. В дипломной работе детально рассмотрены вопросы современного развития мирового рынка золота, его теоритические и практические аспекты. На наш взгляд, актуальность темы предопределил тот факт, что рассматриваемое явление имеет достаточно широкое распространеие, и существует необходимость в прогнзе его деятельности, что отражено в данной работе. рынок золото мировой россия Объектом исследования дипломной работы является мировой рынок золота. Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в результате функционирования мирового золотого рынка. Целью исследования является обзор современных тенденций развития мирового рынка золота и определение его прогноза. Для достижения цели дипломной работы поставлены следующие задачи: . изучить структуру и принципы функционирования мирового рынка золота; 2. выявить современные особенности и состояние исследуемого объекта; . проследить динамику мирового рынка золота; . проанализировать факторы, влияющие на цену золота; . уточнить перспективы развития мирового рынка золота. В дипломной работе использовались следующие методы исследования: анализ литературных источников, изучение и систематезация отечественной и зарубежной практики, сравнение, теоретический анализ и синтез, классификация и обобщение. Теоретической базой для написания работы послужили труды следующих авторов, посвященные проблеме современных тенденций развития мирового рынка золота: А.А. Суэтин, Л.Н. Красавина, И.Т. Балабанов, М.В. Елова и др. Практическая значимость исследовани состоит в проведении анализа и разработки перспектив развития мирового рынка золота. Структура дипломной работы. Введение объясняет актуальность, раскрывает степень научной разработки темы, объект, предмет, цель, задачи, методы исследования, определяет теоретическую и практическую значимость работы. В первой главе рассматриваются теоретические аспекты развития мирового рынка золота. Во второй главе проводится исследование современного состояния и динамики развития мирового рынка золота. В третьей главе раскрыты прогнозы рынка золота в мире и России. В заключении подводятся итоги исследовани, формируются окончательные выводы проведенной работы. 1. Теоретические аспекты развития мирового рынка золота 1.1 Сущность золота как экономической категории и его место и функции в мировой валютной системе Много тысячелетий назад первобытное общество столкнулось с необходимостью товарного обмена. Изначально, обмен носил случайный характер и осуществлялся в единичных актах. В этот период существовала простая форма меновой стоимости [1; с.7]. Перед инициатором обмена стояла непростая задача - обменять свой товар, который выполнял относительную роль (соотносился по стоимости с обмениваемым товаром), на эквивалентный. Поиск эквивалентного товара был достаточно трудоемким, т.к. не был закреплен ни за одним предметом торговли. В прцессе разделения труда (обособления земледелия от скотоводства) обмен стал носить регулярный характер. В этот периодт возникла развернутая форма стоимости. За определенными товарами закрепилась эквивалентная роль. Так как большую активность в товарном обмене проявляли скотоводческие племена, то скот и подукты животноводства играли относительную роль, а продукты земледелия и ремесла - эквивалентную. Однако развернутая форма стоимости также оказалась неудобной, что вызвало переход к всеобщей форме стоимости. На местных рынках эквивалентная роль закреплялась только за одним товаром. Это существенно облегчало задачу товарообмена. Сложности возникали при переходе за пределы местного рынка, т.к. на других рынках эквивалентными считались другие товары. Эвалюция товарного обмена привела к появлению первых денег. Теперь они стали выполнять роль всеобщего эквивалента. Общество решило сложнейшую экономическую задачу - оно нашло средство, которым можно измерить стоимость всех без исключения производимых товаров. Следующая задача - выбрать вещественную форму этой стоимости. Наиболее удобными в тот период были металлические слитки - медь, бронза, железо; затем это было серебро. Однако самым подходящим металлом, выполняющим роль всеобщего эквивалента, оказалось золото. И это неспроста. Люди давно заметили замечательные свойства этого благородного металла. Золото обладает такими качествами, как хорошие пластичность и ковкость, делимость и портативность, оно без особого труда полируется и обладает прекрасной отражательной способностью. В природе встречается чаще, чем, например, платина. Трудоемким является процесс добычи золота, что объясняет высокую стоимость этого металла [2; с.43]. Еще одна уникальная особенность золота - не исчезать полностью из мирового оборота. Притягательные свойства благородного металла во все времена заставляли людей сберегать золото по крупицам, переплавлять его в ювелирные изделия, слитки и монеты. Вот почему весь добытый когда-либо человечеством благородный металл до сих пор находится в обращении. В настоящее время не существует золотого стандарта, т.е. золото демонетезировано (утратило часть денежных функций). Однако до сих пор оно сохранило еще одну свою черту - почти абсолютную ликвидность. Золото является частью резервов государства, а так же защитным механизмом в период кризисной ситуации, т.к. является финансовым активом, куда инвесторы стремятся вкладывать свои средства, когда происходит падение на фондовом рынке. Валютная система - комплекс денежно-кредитных соотношений, образовавшихся в результате интернационализации мирового хозяйства и становления мирового рынка, зафиксированная законодательно [3; c 6]. Мировая валютная система - комплекс денежно-кредитных отношений, регламентирующий использование валют при международных расчетах [3; c 6]. Принципиальное изменение роли международных платежных систем произошло в 1867 году, когда правительства государств стали использовать их как главнейшие стратегические инструменты мировой политики. Развитие международных экономических отношений (в основном - торговли) обусловило становление мировой валютной системы. Появилась необходимость определять валютный курс, т.е. курс национальных денежных единиц друг к другу. Золотомонетный стандарт, установившийся в мировой практике, возник в ситуации, когда национальные денежные единицы имели золотое содержание. Парижская мировая валютная система считается первой мировой валютной системой [4, с. 159]. Она возникла в 1867 году, когда произошел переход от серебряного стандарта, основанного на серебряном стандарте французского франка, к золотомонетному стандарту. Принципы Парижской валютной системы характеризовались следующим образом: ) золотомонетный стандарт стал ее основой; 2) золотое содержание имели все национальные валюты. Каждую национальную валюту можно было беспрепятственно конвертировать в золото, т.к. в соответствии с золотым содержанием устанавливались золотые паритеты; ) в случае, когда рыночный курс валют оказывался ниже паритета, основывающегося на золотом содержании, то выгоднее по внешним обязательствам было расплачиваться золотом. Постепенно Парижская валютная система перестала нормально функционировать. Это было обусловлено ограниченностью общемировых запасов золота. Не все страны, входившие в систему, имели необходимое количество золотых денег в обращении. Золотомонетный стандарт прекратил свое существование, что связано с наступлением Первой мировой войны. Выходом из кризисной ситуации явилась Вторая мировая валютная система, или Генуэзская. Она была построена на золотодевизном стандарте. Девизами стали называть средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, т.е. приравненные к золоту. В 1944 году в Бреттон-Вудсе на конференции ООН была оформлена Третья мировая валютная система. Был введен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных валютах - долларе США и фунте стерлингов. Возникновение Четвертой мировой валютной системы - Ямайской, позволило окончательно отменить золотодевизный (золотослитковый) стандарт. Вместо него был принят денежный стандарт. Юридически завершилась демонетизация золота. Страны получили право выбора любого режима валютного курса. Важнейшей точкой отсчета в современной истории золота являются 1970-е гг. - крах Бреттон-Вудской мировой валютной системы, когда мировой рынок золота стал формально свободным от государственного вмешательства, а золото претерпело функциональную трансформацию, превратившись из мировых денег в обыкновенный товар. Однако, несмотря на то, что Ямайское соглашение, ратифицированное в 1978 году, закрепило демонетизацию золота и официально устранило его из внутреннего и международного денежного обращения, этот благородный металл не утратил до конца свои денежные функции. Хотя, с одной стороны, золото потеряло главнейшие функции денег - быть мерилом стоимости товаров и услуг и средством обращения. Но, с другой стороны, неправильно утверждать, что утрачены такие его монетарные функции, как средство платежа, накопления, сбережения и образования сокровища, а также функция мировых денег. Правда, следует отметить, что на современном этапе развития глобальной экономики эти денежные функции золота, безусловно, претерпели некоторую трансформацию. Во-первых, с развитием телекоммуникаций и системы Интернет возникло новое направление использования золота как средства платежа. Так, в рамках интернациональной платежной системы E-Gold, которая была создана в 1996 г. компанией Gold & Silver Reserve, Inc. (GS&R), денежные средства корреспондированы в некоторые драгоценные металлы, в частности в золото. Эта особенность делает E-Gold особенно эффективной для проведения международных платежей, поскольку счета пользователей не привязаны к какой-либо национальной валюте. Открывая счет в системе E-Gold, клиенты, вводя денежные средства, как бы покупают (по рыночной стоимости) выбранный ими для хранения в GS&R драгоценный металл. В современных реалиях E-Gold активно и успешно используется как платежный инструмент - реализуется функция золота как средства платежа. Во-вторых, в условиях финансового кризиса еще более актуальной и значимой становится функция золота как средства накопления, сбережения и образования сокровища. Теперь благородный металл выступает как своеобразный страховой фонд. Опасаясь роста кредитных ставок и усиления инфляции на фоне слабого доллара и удорожания энергоносителей, инвесторы во всем мире стараются подстраховаться и вкладывают средства в золото, которое считается одним из самых устойчивых и высоколиквидных финансовых активов, традиционно используемых в целях сбережения и накопления капитала. Золото сосредоточено не только во владении частных субъектов денежного оборота - коммерческих банков и иных финансовых организаций, компаний, а также отдельных физических лиц, - но и в централизованных государственных запасах. Интерес ведущих стран мира к золоту более чем оправдан, ведь оно традиционно является символом валютной независимости и стабильности государств как на национальном, так и на международном уровне [5, с.61]. Официальные золотые резервы представляют собой "важный стратегический финансовый запас, сравнимый с военным вооружением, которое государства предпочитают сохранять для безопасности и используют только в исключительных случаях, а золотые продажи сравнимы с периодическими разоружениями с целью поддержания мировой стабильности". Золото продолжает оставаться важной составной частью международных резервов большинства стран мира. На формирование золотых резервов центральных банков существенно повлияли особенности исторического развития мировой валютной системы. Так, в период господства золотого монометаллизма совокупные металлические запасы центральных банков и международных организаций составляли от 36 тыс. до 38 тыс. т, из которых более 70% приходилось на долю США и некоторых ведущих стран Европы. В настоящее время официальные золотые резервы, по данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), составляют почти 30 тыс. т. Наибольшими резервами располагают США, Германия, Франция, Италия, Швейцария, Япония, Нидерланды, Китай, Россия и др. Причины, вызывающие необходимость сохранения золота в качестве реального резервного актива следующие. Золото считается практически безрисковым активом. Тенденция ценовой динамики отличается от изменений курсов валют. В случае замедления темпов экономического роста и понижения курсов валют более привлекательным для инвесторов окажется золото. Желтый металл способствует обеспечению физической защищенности. Денежные средства и ценные бумаги иностранных вкладчиков на территории государства могут подвергаться валютному контролю, частично что может ограничить их передвижении на территории страны. В такой ситуации можно говорить об ограничении доступа к собственным ресурсам, размещенным в форме банковских депозитов и ценных бумаг, на территории государства - инициатора валютного контроля. Более надежным активом является золото в резервах национальных центральных банков. В-третьих, по обеспечению экономической защищенности золото по-прежнему занимает лидирующие позиции среди финансовых активов. Оно обладает гораздо большей ликвидностью, чем другие "защитные" финансовые активы, поскольку может быть реализовано без больших затрат и в любое время. В-четвертых, золото является высокодоходным активом. Центральные банки управляют портфелем золотых резервов, предпочитая менее рискованные операции, регулярно приносящие доход. Значительная часть таких операций совершается через банки-маркетмейкеры на кредитном рынке золота, что, в свою очередь, приносит немалый доход. В-пятых, золото остается неоспоримым инструментом страхования от неблагоприятной макроэкономической и политической ситуации. Золотые резервы можно рассматривать как страховое возмещение в случае финансовых кризисов, краха мировой валютной системы, войн и стихийных бедствий. Наконец, на протяжении многих веков люди так и не утратили веру в ценность золота как финансового актива. Центральные банки также рассматривают золото в качестве самого устойчивого актива. Владение этим благородным металлом помогает укреплять доверие населения к национальной валюте. 1.2 Понятие, структура, типы и операции мирового рынка золота Золото сегодня не только финансовый актив, выполняющий ряд денежных функций, но и обычный товар, имеющий себестоимость производства и подверженный законам спроса и предложения, а также рыночными спекуляциям и ценовым манипуляциям. Учитывая функциональную трансформацию золота и изменившиеся за последние десятилетия характеристики мирового рынка и поведение его участников, а также существенные изменения в механизме образования цен на данном рынке, представляется необходимым уточнение сущности мирового рынка золота на современном этапе. Несмотря на многочисленные работы ученых, изучающих рынок золота, до настоящего времени так и не выработана единая точка зрения на определение сущности этой экономической категории. Официального, закрепленного нормативными актами термина "рынок золота", унифицированного понятия "рынок золота" не существует. Этим объясняется имеющееся в современной экономической и научно- исследовательской литературе многообразие различных подходов к понятию рынка золота, определению его природы. В литературных источниках встречаются следующие определения понятия "мировой рынок золота". В широком смысле мировой рынок золота представляет собой систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира - производство, распределение, потребление [6]. В узком плане, мировой рынок золота - это мировые центры международной торговли золотом, где концентрируется спрос и осуществляется торговля им в значительных количествах [7, с.617]. На наш взгляд, наиболее интересными в условиях современных реалий представляются два методологических подхода к раскрытию сущности рынка золота: это некое место или пространство, где регулярно осуществляются наличные, срочные и иные операции с драгоценным металлом; это совокупность его участников, их взаимоотношений. В рамках первого подхода сущность рынка золота заключается в том, что его деятельность должна обеспечить промышленных и ювелирных потребителей, поддержание и увеличение золотого запаса государств, страхование валютных рисков, получение прибыли за счет арбитражных сделок и сделок своп. В настоящее время, поскольку операции с виртуальным, т.е. "бумажным" золотом, во много раз превышают размеры торговли физическим металлом, традиционный подход, рассматривающий рынок золота как реальное место, уходит в прошлое. В условиях электронной торговли и развития телекоммуникаций, с функциональной точки зрения, мировой рынок золота - это абстрактное место, пространство или площадка, где глобально и круглосуточно осуществляются сделки с контрактами на золото. Логичным является изучение мирового рынка золота через призму финансово-экономических взаимоотношений его участников. Основными участниками мирового рынка золота являются центральные банки, золотодобывающие компании, промышленные потребители, специальные секции фондовых бирж, инвесторы, тезавраторы, профессиональные дилеры и посредники. Согласно данным Всемирного совета по золоту, 1/5 мировых запасов драгоценного металла находится в качестве международных резервов во владении центральных банков и таких наднациональных организаций, как Международный валютный фонд, Банк международных расчетов и т.д. [8]. Центральные банки некоторых развитых и развивающихся стран, являясь крупными инвесторами с наибольшим запасом золота и объемом операций, осуществляемых с физическим металлом, выступают как одна из определяющих сил на мировом рынке золота. Организационно мировой рынок золота представляет собой олигополию с наличием картеля из крупных банков, имеющих полномочия проводить операции с золотом. Уполномоченный банк является посредником между продавцами и покупателями золота, собирают их заявки, сопоставляют их по взаимной договоренности, производят фиксацию среднего рыночного курса золота (обычно два раза в день). Рынок золота включает физический (слитки и монеты) и бумажный (сделки с правами на обладание товаром) сегменты. Оба они тесно связаны как арбитражем, так и необходимостью в конечном счете физического опосредования сделок, не говоря уже о взаимовлиянии цен обоих сегментов. К бумажным инструментам относятся фьючерсы, опционы, варранты, леверидж-контракты и прочие виды спот-бумаг на золото, прежде всего сертификаты, депозитные расписки, счета слитков и счета накопления золота. Степень государственного регулирования определяет разделение рынков золота на следующие типы, представленные в таблице 1 [9, с.8]. Таблица 1. Типы рынков золота Тип рынка золота Расположение рынка золота Мировой рынок Лондон, Цюрих, Франкфурт, Чикаго, Гонконг Внутренний свободный Милан, Париж, Рио-де-Жанейро Местный контролируемый Каир, Афины "Черный" рынок Бомбей Самый основной мировой рынок золота - Лондонский [10, с.57]. Осуществляет свою деятельность с 1919 года. Главнейший его участник - биржевой клуб золотые брокеры Лондона. Впервые процедура фиксинга (фиксация среднего рыночного курса золота дважды в день) сформировалась именно на Лондонском рынке желтого металла. Цены, установленные Лондонским рынком золота во всем мире считаются наиболее представительными и берутся за основу для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты. Предметом торговли на фиксинге являются стандартизированные слитки. Все слитки имеют серийный номер, штамп изготовителя, отметку о пробе. Основная доля торговли желтым металлом приходится на рынок золота в Цюрихе. Импорт золота Швейцарии составляет 70% золота, добываемого на Западе. Затем 60% импорта реэкспортируется в другие страны. В настоящее время Цюрих является мировым рынком золота, через который проходит около половины всемирного промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире. Основными маркет-мейкерами рынка золота в Цюрихе являются банки "большой тройки", которым принадлежит брокерская фирма Premex AG. Банки "большой тройки" относятся к инновационным, так как совершают наиболее современные операции с золотом. Далее перечислим перечень этих операций, которые предоставляет банк Credit Swiss: ) продажа спот на металлические счета; 2) покупка спот, физическая поставка золота; ) форвардные и опционные операции, сделки своп; ) предоставление ссуд под залог золота; ) структурированные по заказу сделки на короткие и длительные сроки исполнения; ) сделки своп по местонахождению металла; ) металлические счета с отсрочкой налоговых платежей; ) аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов. Швейцарские банки широко присутствуют на мировых рынках золота (Европе, США, Австралии, Дальнем Востоке), что позволяет им круглосуточно осуществлять различные операции с драгметаллом. Основными участниками рынка золота США являются следующие крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами: Нью-Йоркская Товарная Биржа (COMEX), Международный Валютный Рынок (IMM) и Чикагская Товарная Биржа (CME). Здесь заключается свыше 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота. В Нью-Йорке также существует торговля золотыми слитками. С этого рынка дилеры производят поставку золота своим клиентам для коммерческого и промышленного потребления. Следующие участники золотого рынка США - ведущие американские банки. К ним относятся Дж.Р. Морган и Дж. Арон энд Ко, в основном осуществляющих сделки венчурного характера. К другим наиболее выделяющимся мировым рынкам золота относятся: ) Канадская золотая биржа, являющаяся центром опционной торговли; 2) Товарная биржа Гонконга, осуществляющая торговлю фьючерсными контрактами; ) рынок золота в Саудовской Аравии (местный контролируемый), импортирующий желтый металл для ювелирной промышленности; ) Индийский рынок золота. Операции на рынке золота. Операции типа спот ("spot"). Это текущие операции купли-продажи металла с датой валютирования на второй рабочий день после дня заключения сделки. Спот-рынок ("spot-market") - международный рынок, где проводятся текущие операции. Объем (лот) операции спот составляет 5 тысяч тройских унций. В результате проведения данных операций формируется золотой фонд кредитной организации или выполняются заявки клиентов. Основой для определения цены физического золота являются ценовые параметры лондонского рынка (локо Лондон). Операции типа своп ("swap") - купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки. Стандартный лот данной операции - 32 тысячи тройских унций. Операции своп по золоту делятся на три вида, представленные на рисунке. Своп по времени (финансовый своп) представляет собой сочетание двух контрсделок: наличной и срочной. Первая сделка - купля-продажа одного и того же количества золота на условиях "своп", вторая - продажа-купля на условиях "форвард". Смысл операции заключается в возможности конвертации золота в валюту с сохранением права выкупа золота по истечению срока "свопа". Своп по качеству металла предусматривает одновременную покупку-продажу металла одного качества против продажи-покупки золота другого качества. Сторона, реализующая желтый металл более высокой пробы, получает премию, рассчитываемую в зависимости от суммы сделки и размера рисков. Своп по местонахождению. Представляет собой покупку-продажу металла в одном месте против продажи-покупки его в другом месте. Разница в цене на золото представляет собой премию для одной из сторон. Депозитные операции. Как говорилось ранее, золото - это финансовый актив. Одной из его функций является способность приносить доход, в том числе и в случае, когда желтый металл является объектом займа. Цель депозитной операции - необходимость привлечения металла на счет или размещение его на определенный срок. Форвардная операция на мировом рынке золота применяется достаточно редко. Она предусматривает реальные поставки металла на срок, превышающий второй рабочий день. Осуществляя подобную сделку, покупатели застраховывают себя от будущего повышения цены на золото на рынке спот. Продавцы имеют возможность оградить себя от возможного повышения цены. Гарантией безопасности для обеих сторон является фиксирование цены, что послужит основой для будущего взаиморасчета. Однако, форвардная сделка имеет также и ряд недостатков. Во-первых, она не дает шанса воспользоваться более благоприятными условиями, доступными при проведении других операций. Во-вторых, не предоставляется возможности аннулировать форвард. В случае необходимости его можно только уравновесить, т.е. закрыть посредством купли-продажи золота по курсу, установленному в настоящий момент. Затем металл продается по курсу, оговоренному в форвардном контракте. Теперь рассмотрим разновидности операций с производными (виртуальными) инструментами. Фьючерс - это срочный контракт по условиям которого одна сторона обязуется выполнить поставку, а другая получить золото оговоренного контрактом количества и качества и в определенный срок в будущем периоде по фиксированной в контракте цене. Наибольшее количество фьючерсных сделок осуществляет Нью-Йоркская Товарная биржа. Главная задача фьючерса - это хеджирование и спекуляция. Преимуществом данной операции является то, что при ее совершении не требуется больших финансовых вложений и большого количества драгметалла. Достаточно подгадать благоприятную обстановку для сделки, и можно получить хорошую прибыль. Опцион представляет собой срочный контракт, позволяющий покупателю приобрести (call option), а так же продать (put option) золото. Существуют две разновидности опционов. Европейский опцион: осуществляется купля-продажа стандартного количества металла по фиксированной контрактом цене на конкретную дату. Американский опцион: операция происходит в течение оговоренного времени. Продавцы опционов продают контрагентам права на совершение или отказ от сделки. Вознаграждением, которое платят покупатели продавцам за это право, является опционная премия. Опционы применяются для хеджирования и спекуляции. Существует так же такой вид сделки, как внебиржевой (дилерский) опцион, выпускающийся определенным юридическим лицом. Дилерский опцион подразделяется на две группы: ) опцион, целью которого являются продажи на розничных рынках для проведения частных спекулятивных операций; 2) золотой торговый опцион. Его отличительные особенности - проводится в большом объеме и на достаточно продолжительный срок. Участники золотых торговых опционов - крупные дилеры, промышленные производители и потребители желтого металла. Классификационная схема операций на рынке золота представлена в приложении А. 2. Исследование современного состояния и динамики развития мирового рынка золота 2.1 Основные мировые производители, динамика потребления и распределения золота по странам Основным источником предложения золота на мировом рынке являются его производители. Крупнейшими золотодобывающими державами являются Китай, Австралия, США, ЮАР и Канада. Россия закрепила за собой четвертое место в десятке ведущих стран по добыче золота. Динамика производства золота по странам представлена в таблице 2. Таблица 2. Динамика производства золота по странам за период 2005-2012 гг. [11]. Страна Добыча золота, т. 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Китай 224 227 280 288 324 351 369 370 Австралия 263 247 245 211 224 261 259 250 США 262 252 239 234 221 229 233 230 Россия 175 173 169 183 205 203 214 205 ЮАР 297 296 270 232 220 203 198 170 Перу 208 202 170 175 182 185 178 165 Канада 119 104 101 94 96 91 108 102 Индонезия 167 116 147 93 160 140 115 95 Узбекистан 79 75 75 77 73 71 71 90 Уже несколько лет неоспоримым лидером по добыче желтого металла является Китай. Двенадцать лет подряд эта страна стойко наращивает объемы добычи золота. В краткосрочной перспективе (в течении 2-3 лет) Китай планирует увеличить добычу до 400 тонн. К золотодобывающим провинциям относятся: Шаньдунь, Хэнань, Цзянси, Фуцзянь и Внутренняя Монголия. Здесь добыто около 61% китайского золота. Из крупных компаний, занимающихся добычей желтого металла, выделяются "China National Gold Group Corp." и "Zijin Mining Group Co". По итогам 2012 года, на втором месте по рассматриваемому показателю находится Австралия. Самыми богатыми регионами по нахождению месторождений золота в стране являются Западная Австралия, Южная Австралия и Новый Южный Уэльс. Основные рудники Австралии - "Boddington", "Super Pit", "St. Ives, "Telfer" США занимает третье место по добыче золота в 2012 году. Если смотреть динамику последних лет, то прослеживается определенная стабильность, годовые колебания не превышают 5-10%. Но все же наблюдается небольшой спад добычи золота: в 2005 году было добыто 262 тонны, а в 2012 - 230 тонн. Крупнейшие золотодобывающие регионы в США - штат Невада и Аляска. ЮАР в течение 100 лет (с 1896 года) занимала лидирующую позицию по добыче золота. Однако в 2007 году эта страна отдала пальму первенства Китаю, так как снизила объемы добычи желтого металла. Причинами послужили политическая нестабильность, истощение легкообратимых руд и желание сохранить запасы золота в источниках. У ЮАР есть потенциал наращивания темпов добычи желтого металла, так как в стране есть много месторождений по всей территории. К основным источникам добычи золота в стране относятся "Vaal River" и "West Wits". При рассмотрении общей динамики добычи золота в мире за период 2000-2011 годов, можно проследить темпы снижения и наращивания добычи золота, которые представлены в таблице 3 [11]. Наибольший спад наблюдается в ЮАР, США и Канаде. Значительное увеличение добычи желтого металла произошло в таких странах как Китай, Россия и Мексика Таблица 3. Изменение добычи золота с начала ХХI века Страны (по величине снижения добычи) Добыча золота по годам, т Изменение добычи 2000 2011 тонны % ЮАР 428 198 -230 -53,7 США 355 233 -122 -34,4 Канада 155 108 -47 -30,3 Австралия 296 259 -37 -12,5 Индонезия 140 115 -25 -17,9 Узбекистан 88 71 -17 -19,3 Папуа Новая Гвинея 76 67 -9 -11,8 Гана 74 91 17 23,0 Перу 133 178 45 33,8 Мексика 25 85 60 240,0 Россия 143 214 71 49,7 Китай 172 369 197 114,5 На всей планете насчитывается около 200 рудников, где ведется добыча половины мирового золота. Десятка основных золотодобывающих компаний рассмотрена в таблице 4 [11]. Таблица 4. Крупнейшие золотодобывающие компании мира Компании Добыча золота по годам, т Изменение (2011-2010) 2009 2010 2011 т % BarrickGold 230,9 241,5 239,5 -2 -0,8 NewmontMining 161,9 167,7 161,7 -6 -3,6 AngloGoldAshanti 143 140,4 134,7 -5,7 -4,1 GoldFields 106,7 102,5 101 -1,5 -1,5 Goldcorp 75,3 78,4 78,5 0,1 0,1 NewcrestMining 49,2 72,8 76,9 4,1 5,6 KinrossGold 64,0 68 76,2 8,2 12,1 Navoi MMC 62,0 66,5 66,5 0 0,0 PolyusGoldInt 38,0* 43,1 46,6 3,5 8,1 HarmonyGold 45,2 41,7 40,3 -1,4 -3,4 Распределение спроса на золото представлено в таблице 5 [12]. Таблица 5. Спрос на золото за период 2011-2012 гг. 2011 2012 4кв. 2011 4кв. 2012 4 кв.12 и 4 в.11 % изм. 4 кварт. % изм. Ювелирные изделия 99,6 102,4 25,6 29,1 13 4 Промышленные изделия 22,9 22,9 5,6 5,5 -1 1 Электроника 16,2 16,24 3,94 3,94 0 1 Прочие отрасли 4,5 4,6 1,1 1,1 0 2 Стоматология 2, 19 2,14 571 543 -5 -2 Инвестиции 85,9 82,3 25,1 23,5 -6 -5 Слитки и монеты, всего 76,6 67,3 19,4 18,6 -4 -12 Физические слитки 59,7 50,5 15,3 13,8 -10 -15 Государств. монеты 12,4 10,8 3,2 2,9 -8 -13 Медали/имит. монет 4,43 6,06 980 1,9 94 39 EFT и аналог. продукты 9,35 14,9 5,7 4,8 -14 46 Чистые покупки ЦБ 23,1 28,7 6,1 8,0 31 24 Общий спрос на золото 231 236 62,5 66,2 6 2 Спрос на инвестиции рассмотрен в таблице 6 [12]. Таблица 6. Общий инвестиционный спрос на золото (в тоннах) 2011 2012 4кв. 2011 4кв. 2012 4 кв. 2012 и 4 в. 2011 % изменений 4 кварт. % изменений Инвестиции 1,7 1,534 462,9 424 -8 -10 Слитки и монеты, всего 1,515 1,255 358,5 336 -6 -17 Физические слитки 1,182 941 281,8 249 -11 -20 Государств. монеты 245,2 201 58,7 52 -10 -18 Медали/имит. монет 87,8 113 18,1 34 90 29 EFT и аналог. продукты 185,1 279 104,4 88 -16 51 Внебиржевые инвестиции и фондовые потоки -66,9 47,8 25,1 -23 - - 2.2 Современные особенности мирового рынка золота и факторы, влияющие на его цену В эпоху существования золотого стандарта не было необходимости обозначать двойное денежное выражение золотым деньгам. После ухода золота из обращения его цена стала выражаться кредитными деньгами в операциях на рынке золота. Выделяют два вида цены на золото - официальная и реальная, которые существенно отличаются друг от друга. До 1971 года Казначейство Соединенных Штатов Америки фиксировало официальную цену на уровне 35 долларов США за унцию. Все изменила девальвация доллара в том же 1971 году, что привело к росту официальной цены, составляющей по сей день 300 долларов США за 1 тройскую унцию. Процесс формирования реальной цены золота имеет многофакторную природу и зависит от экономических, политических и спекулятивных факторов. Повышают цену золота растущий объем промышленно-бытового потребления золота и инвестиционного спроса в условиях кризисной ситуации в мировой экономике. Начиная с 1971 года реальная цена золота претерпевала значительные периоды снижений и роста, что представлено на рисунке 1 [3, с.]. Рисунок 1. Цена золота в Лондоне в долларах за 1 тройскую унцию (31,1035 г) В настоящее время золото на мировом рынке играет две роли. С одной стороны - это товар, который можно продать и купить, с другой - привлекательное средство инвестирования. На наш взгляд, было бы логичным рассмотреть механизм ценообразования золота под влиянием двух групп факторов. Первая группа объясняется спросом и предложением на золото. Вторая группа обусловлена интересом инвесторов к этому металлу. К первой группе относятся такие нефинансовые факторы, как спрос на золото в ювелирной промышленности, производстве, предложение драгметалла (наиболее инертный фактор). Здесь золото рассматривается как металл, без учета его инвестиционных возможностей. Ко второй группе относятся финансовые факторы, рассмотренные в таблице 7 [13]. Таблица 7. Финансовые факторы, влияющие на цену золота № п/п Фактор Описание Влияние на цену золота 1. Политическая и экономическая ситуация в мире (речь идет в основном о Золото является надежным инструментом в период кризиса, что стимулирует инвесторов Цена увеличивается № п/п Фактор Описание Влияние на цену золота США и странах Европы) вкладывать свои средства в этот финансовый актив 2. Высокая инфляция Происходит удешевление денег Цена увеличивается 3. Политические решения значимых в мировой экономике государств и активность их центральных банков Увеличение золота в доле ЗВР Цена увеличивается 4. Курс доллара США Происходит удешевление доллара Цена увеличивается Многие аналитики мирового рынка золота считают, что к наиболее существенному фактору, влияющим на цену желтого металла относится применяемые правительством США меры монетарного стимулирования экономики страны. Иначе говоря, проведение политики количественного смягчения - QE3 [14]. ФРС объявил о намерении выкупить в 2013 году государственные облигации на общую сумму 45 млн. долларов. Дополнительные денежные поступления в экономику США обычно стимулировали повышение цен на золота. В период осуществления плана QE1 цена увеличилась на 35,6%, QE2 - на 11,4%. После объявления программы QE1 цена выросла на 2,5%, эта тенденция продлилась непродолжительный промежуток времени, затем цена золота стала нечувствительной к этим мероприятиям. Причинами тому послужили внесенные правительством США изменения в монетарную политику. Теперь, чем лучше экономическая ситуация в стране, тем выше ставка, что достаточно негативно сказывается на цене золота. Чем дешевле золото тем оно меньше привлекает инвесторов. В конце года правительству США удалось избежать самой негативной ситуации - фискального обрыва. Если бы это произошло, то цена золота могла вырасти до 2000 долларов за унцию. В ближайшей перспективе будет оставаться достаточно высоким спрос инвесторов на золото через биржевые фонды ETF и за счет возросшей скупки золота развивающимися странами. Золото наряду с иностранной валютой, резервной позицией МВФ и СДР входит в состав международных ликвидных ресурсов. Этот значимый финансовый актив продолжает сохранять за собой роль золотых запасов государства, находящийся в виде монет и слитков. Китай и Индия также поддерживают высокий спрос на золото за счет возросшего потребления (Индия) и тенденции к увеличению ЗВР (Китай). Можно сделать вывод, что так называемый "бычий тренд" на мировом рынке золота стремится к завершению. Значит, в 2013 году будет наблюдаться повышение волатильности и спекулятивности. Аналитик компании Arbat Capital А. Бахтигозин. рекомендует поэтапное снижение доли долгосрочных вложений и переходить на краткосрочные и спекулятивные операции. Как уже говорилось ранее, на современном этапе на цену золота влияет активность центральных банков экономически значимых государств. В их число входят Федеральная резервная система США и некоторые другие ведущие центральные банки, в частности стран Европы. Некоторые центральные банки являются очень крупными оптовыми сбытовыми органами на мировом рынке золота, в связи с чем их "золотая политика" оказывает решающую роль в формировании цены золота. Яркий пример тому - беспрецедентное падение цен на золото во второй половине 1990-х гг. (см. рис.). Так, в 1980-х - 1990-х гг. цена золота снизилась с 850 долларов в 1980 г. до 282 долларов за унцию к 1999 г. Основным фактором, послужившим причиной значительного обвала цены, была продажа золота центральными банками некоторых ведущих стран из своих резервов. В частности, в 1992 г. от центрального банка Нидерландов на мировой рынок поступило 400 т золота. На протяжении второй половины 1990-х гг. золото дешевело. Падение цены объясняется значительным снижением спроса в странах Юго-Восточной Азии (вследствие финансового кризиса 1997 г.) и резко воз- росшим предложением золота из авуаров центральных банков некоторых развитых стран и Европейского центрального банка. В 1997 г. центральный банк Австралии продал 167 т золота, что равнялось 2/3 его резервов, а Нидерландский банк - 300 т. Ни для кого не секрет, что цена товара на рынке формируется не только соотношением спроса и предложения, но и себестоимостью производства продукта, которая либо признается, либо не признается рынком. Если говорить о таком товаре, как золото, то многие склонны связывать многократный рост его рыночной цены с повышенным спросом на драгоценный металл в условиях современного мирового финансового кризиса. Признавая возросший спрос на золото на мировом рынке и его влияние на рыночную цену унции золота, мы считаем, что нельзя не принимать во внимание и такой аспект, как существенные изменения условий золотодобычи, наблюдаемые в последние годы. Основная часть поступающего на рынок золота (две трети) добывается из золотоносных месторождений, остальное приходится на извлечение металла из лома и вторсырья. Согласно докладу Всемирного совета по золоту (WGC) за 2011 год, доля добытого в мире золота последние годы растет, а доля золота, произведенного из лома и вторсырья, с 2009 года ежегодно сокращается. С точки зрения геологии золотоносные месторождения бывают двух типов: первичные и вторичные [15]. В первичных месторождениях золото находится в коренных рудах в виде вкраплений и прожилок. Вторичные месторождения образовались из первичных в процессе разрушения коренных горных пород под влиянием атмосферных, геологических и т.п. процессов. Золото в них находится в виде россыпей и самородков, легко видимых вооруженным, а иногда и невооруженным взглядом. Безусловно, есть и смешанные месторождения, которые представляют собой сочетание двух основных типов. Вполне понятно, что именно вторичные или россыпные месторождения разрабатываются первыми. Они наиболее рентабельны. Обнаружение и добыча золота во вторичных месторождениях не требует особых затрат. Основным методом добычи золота на протяжении веков являлось промывание золотоносного речного песка. В результате старатели получали непосредственно золото той или иной чистоты (в виде золотого песка и самородков). Немного дороже обходилась добыча золота из породы в шахтах. Но поскольку шахтный метод длительное время предполагал разрушение золотосодержащей породы, например, при помощи взрыва, с последующим промыванием разрушенной породы для извлечения золота, то не приходится говорить о каких-либо принципиальных изменениях в себестоимости добычи золота. Однако, подобные месторождения рано или поздно оказываются исчерпанными. Хотя золото практически не вступает в химические реакции с иными веществами, в природе оно, как правило, не встречается в абсолютно чистом виде. Золото бывает связано с кварцем или сульфидами, в нем могут присутствовать примеси серебра, меди или иных металлов. Более 42% мировых разведанных запасов золота представляют собой метаморфические месторождения уран-золотоносных конгломератов. Наиболее крупные из них: Жакобина в Бразилии, Витватерсранд в ЮАР и Тарква в Гане. Чуть более 10% разведанных запасов золота приходится на гидротермальные золоторудные месторождения. В их число входят также и эпитермальные золото-серебряные и золото-теллуридные месторождения. Наиболее крупные из них: Дукат, Многоверинное и Аметистовое в России, Лихир и Поргера в Папуа Новой Гвинее, а также Раунд-Маунтин в США. Приблизительно 7,2% разведанных мировых запасов - это месторождения, залегающие в древних зеленокаменных поясах, такие как Колар в Индии, Калгурли в Австралии, Паркьюпайн и Хемло в Канаде и др. ,3% известных запасов золота составляют прожилково-вкрапленные гидротермальные месторождения. К ним, например, относятся Сухой Лог и Нежданнинское в России, Мурунтау в Узбекистане, Хоумстайк в США, Ашанти в Гане. Разработка первичных месторождений и особенно месторождений, где золото из золотоносной руды можно было извлечь лишь химическим способом (амальгамированием, хлорированием, цианидным способом), требует совершенно иных затрат, чем промывка золотоносного песка. В течение ближайших двух десятков лет, по имеющимся оценкам, эксплуатируемая минерально-сырьевая база ЮАР, США, Австралии, Китая и Перу (а именно они являются крупнейшими производителями золота) способна обеспечивать добычу золота на современном уровне (более 200 тонн в год каждой из перечисленных стран). А что дальше? А дальше неизбежно произойдет либо снижение объемов золотодобычи, либо расширение минерально-сырьевой базы за счет все менее рентабельных месторождений. Процесс уменьшения содержания золота в породе по мере выработки наиболее рентабельных месторождений - это объективная реальность. Например, в ЮАР за семнадцать лет (с 1993 по 2010 гг.) среднее содержание золота в руде снизилось почти в два раза. При этом себестоимость производства золота за этот же период возросла в ЮАР в несколько раз и продолжает расти дальше (об этом см. ниже). В России за последние 15 с небольшим лет добыча золота из россыпей снизилась более чем в два с половиной раза. В настоящее время в России на россыпные месторождения приходится только 16,3% разведанных запасов золота, а на коренные собственно золоторудные и комплексные месторождения приходится почти 84% разведанных запасов. До 2025 г. при планируемом развитии золотодобычи в России практически все россыпные месторождения золота будут исчерпаны. Без них добыча золота в России может сократиться к 2025 году до 100 тон в год и даже менее. Чтобы реализовать планы долгосрочной государственной программы по добыче в России 250 тонн золота в год, в оборот неизбежно должны будут вовлекаться все менее рентабельные месторождения. В настоящее время значительная доля месторождений в России представлена рудами с трудно извлекаемым, "упорным" золотом, содержащим мышьяк (месторождения Олимпиада, Майское, Нежданинское, Кючус). Переход к их эксплуатации приводит к существенному росту себестоимости золотодобычи и снижению рентабельности. Например, на месторождении Олимпиада в России, где в начале 2000-х годов закончились запасы легкообогатимых руд коры выветривания, начала работать фабрика по бактериальному выщелачиванию упорных первичных руд. Извлечение золота из последних, по имеющимся данным, не превышает 40-50%. К тому же большинство крупных месторождений России размещено в районах с неблагоприятными климатическими условиями, очень коротким сезоном добычи и неразвитой инфраструктурой. В данном случае использование России в качестве примера вполне оправдано. Длительное время структура добычи золота в России существенно отличалась от мировой: 48% добычи приходилось на россыпные месторождения золота, 28% - на коренные, рудные месторождения, а остальное - на смешанные. Теперь ситуация меняется. В российской структуре золотодобычи все больший вес приобретают коренные, рудные месторождения, что соответствует общемировой тенденции. Естественно, что подобные (высокозатратные) условия золотодобычи во второй по запасам и пятой-седьмой по объему добычи стране мира влияют на мировые цены на золото. Другой характерный пример: в апреле 2012 года Всемирный совет по золоту сообщил, что золотодобывающие компании Австралии зафиксировали в 1 квартале 2012 года падение добычи золота, так как в старых рудниках осталась только руда с низким содержанием золота, что в итоге привело к снижению объёмов добычи. Объемы добычи золота и произведенные при этом затраты влияют на рыночную цену золота. В свою очередь, уровень рыночных цен на золото напрямую влияет на объемы золотодобычи, позволяя при высоких ценах добывать золото не только на высокорентабельных месторождениях, но и там, где золотодобыча менее рентабельна. И наоборот, сокращать производство и даже закрывать рудники, если рыночная цена золота делает добычу недостаточно рентабельной. Наблюдаемый с 2001 года десятилетний период роста стоимости золота стал самым продолжительным за последние почти сто лет (с 1920 года). Это представляется вполне закономерным в связи с массовым выбытием из мировой золотодобычи из-за истощения россыпных месторождений. В течение веков им принадлежал статус главного источника золота на Земле. Теперь они его утратили. В золотоносных россыпях в настоящее время осталось лишь около 5% мировых запасов золота. Безусловно, есть еще прибрежные россыпи золота у берегов Тихого океана на севере Америки и северо-востоке азиатского континента, в Северном Ледовитом океане, вдоль практически всего северо-восточного побережья России, от устья реки Лены до Берингова пролива, и др. Но инвестиции в их разработку еще в должной мере не оценены и тем более практически не произведены. Оценивая перспективы мировой золотодобычи, специалисты не без основания считают, что обеспеченность мирового хозяйства запасами золота может быть существенно пролонгирована, а добыча увеличена лишь при вовлечении в оборот крупных месторождений с пониженным качеством золотоносных руд. Скачать архив (201.4 Kb) Схожие материалы: |
| Всего комментариев: 0 | |