| Главная » Экономика |
|
Содержание Введение Глава 1. Мировые рынки золота .1 Мировой рынок золота: сущность и типы .2 Участники мирового рынка золота .3 Международные рынки золота .4 Российский рынок золота Глава 2. Операции с золотом. .1 Виды сделок на рынке золота .2 Операции с производными инструментами Заключение Список использованной литературы Введение Золото издавна известно человеку. Украшения из желтого металла появились в III-II тысячелетиях до н.э. Упоминание о нем встречается в древних памятниках литературы (Библии, поэмах Гомера). Золото использовалось в качестве денег за 1500 лет до н.э. в Китае, Индии, Месопотамии, Египте, в VIII-VII вв. до н.э. - в Греции. Экономическое значение золота состоит в его использовании в течение длительного исторического периода в качестве денежного товара наряду с другими благородными металлами, а с конца XIX в. - монопольно. Золото служило основой денежной и валютной систем. Благодаря редким природным свойствам золото широко используют в мировом хозяйственном обороте в качестве резервного, хеджирующего и инвестиционного актива, позволяя участникам рынка диверсифицировать риски и защищать сбережения от обесценения. В условиях растущей нестабильности мировых финансовых рынков и усиливающихся инфляционных ожиданий многие государства, как развитые, так и развивающиеся, поощряют развитие операций с золотом на внутреннем рынке. Их рассматривают в качестве одного из инструментов денежно-кредитной политики, способствующего укреплению макроэкономической стабильности в стране и повышению доверия участников рынка к национальной валюте. Актуальность темы исследования обусловлена особым местом, которое золото занимает на товарных и финансовых рынках. С развитием человеческого общества происходит переоценка социально-экономической сущности золота, её функций и роли, как в национальных экономиках, так и в мировой экономике. Объектом исследования послужил международный рынок золота. Цель курсовой работы состоит в изучении современного состояния мирового рынка золота и операций с ним. В соответствии с поставленной целью в курсовой работе ставятся следующие задачи: Раскрыть сущность мировых рынков золота; Рассказать об участниках данных рынков; Рассмотреть международные рынки золота; Дать описание операциям и сделкам с золотом; Подвести итоги и сделать соответствующие выводы. Информационно-аналитической базой данного исследования послужили нормативно-правовые акты, данные статистических отчетов, результаты исследований отечественных и зарубежных авторов по вопросам функционирования рынка золота. Кроме того, были внимательно изучены и переработаны публикации периодической печати, в том числе в специализированных изданиях, посвящённые данной теме. В работе применены следующие методы исследования: сбор и анализ эмпирических фактов, методы анализа и синтеза, метод индукции и дедукции, системный подход к объекту исследования. Глава 1. Мировые рынки золота .1 Мировой рынок золота: сущность и типы С того момента, когда золото единолично утвердилось в роли всеобщего эквивалента, выделившись из многообразия других товаров, сменилось не одно поколение людей, но именно двойственная природа золота как продукта <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l121_%D0%A2%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%80_goods_%D0%B8%D0%B7%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D0%B8%D0%B5_%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B4%D1%83%D0%BA%D1%82> и средства платежа предопределила его триумфальное шествие по всем континентам. С совершенствованием человеческого общества видоизменялись функции и роль желтого металла; сейчас оно уже не используется как средство платежа, но по-прежнему играет свою роль в системе экономических отношений. На определенном этапе развития общества золото приобрело статус денежного металла. В дальнейшем на его базе сложилась система золотого стандарта, без которой трудно представить себе развитие всемирной экономики <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l94_%D0%9C%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%8F_%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B0_world_Economy_%D0%B2%D1%81%D0%B5%D0%BC%D0%B8%D1%80%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D0%B0> в XIX-XX вв. Позже, преодолев национальные границы, золото стало основой мировой валютной системы, выполняя эту функцию, по сути, до 70-х гг. XX в. Этот период <http://forexaw.com/TERMs/Science/Actions_and_values/l1073_%D0%9F%D0%B5%D1%80%D0%B8%D0%BE%D0%B4_Period> характеризовался двойной системой жесткого регулирования операций с драгоценными металлами <http://forexaw.com/TERMs/Raw_materials/Precious_metals/l637_%D0%94%D1%80%D0%B0%D0%B3%D0%BE%D1%86%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%BC%D0%B5%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%BB%D1%8B_Precious_metal> на национальном и межгосударственном уровне. Основной объем движения золота был сосредоточен между монетарными властями <http://forexaw.com/TERMs/Society/Politics/l244_%D0%92%D0%BB%D0%B0%D1%81%D1%82%D1%8C_ascendance> стран и международными финансовыми организациями. Частный сектор был серьезно ограничен в операциях с физическим металлом. Достаточно сказать, что в США, которые являют собой оплот либеральной экономики, свободное владение слитковым золотом частным лицам было разрешено только в 1975 г. Накопление противоречий внутри системы привело к ее качественному изменению - переходу от фиксированных валютных курсов к плавающим, а следовательно, к изменению роли золота. Оно было юридически выведено из мировой валютной системы. Это дало мощный толчок к либерализации операций с золотом, к большей доступности золота частному сектору. Коренным образом изменились состав участников и структура рынка драгоценных металлов, расширился спектр операций, проводимых с драгоценными металлами. В настоящий момент мировой рынок золота представляет собой совокупность международных и внутренних рынков - разветвленную структуру глобальной и круглосуточной торговой деятельности физическим металлом и производными инструментами, в значительной мере освободившуюся от государственного регулирования. В зависимости от степени либерализации проводимых операций, их объема и разновидностей, а также круга субъектов сделок принято выделять следующие типы рынков золота. Международные (Лондон, Цюрих, Дубай, Гонконг, Нью Йорк) Проводится широкий спектр операций; совершаются крупные сделки, отсутствуют налоги и таможенные барьеры. Правила проведения операций не кодифицируются, а устанавливаются самими участниками рынка. Операции с драгоценными металлами ведутся круглосуточно и носят оптовый характер. Большая часть операций проводится крупными банками <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l217_%D0%91%D0%B0%D0%BD%D0%BA_Bank> и специализированными компаниями с большими оборотами. Отличительной чертой является относительно небольшой круг участников рынка. Предъявляются высокие требования к репутации <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l139_%D0%A0%D0%B5%D0%BF%D1%83%D1%82%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F_%D0%B0%D0%BD%D0%B3%D0%BB_reputation_%D1%80%D0%B5%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B5_%D1%84%D1%80_renomm-233-e> участников и их финансовому положению; оптовый характер операций обеспечивается наличием широко разветвленной клиентской сети, имеющей отношение к золоту. Международные рынки мы рассмотрим далее более подробно. Внутренние (внутренние свободные: большинство европейских рынков: Париж, Милан, Франкфурт-на-Майне, Амстердам; регулируемые: большинство стран третьего мира). Рынки, одного или нескольких государств, ориентированные, прежде всего, на местных инвесторов <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l126_%D0%98%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%BE%D1%80_Investor_%D0%9A%D0%B0%D0%BF%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%BE%D0%B2%D0%BA%D0%BB%D0%B0%D0%B4%D1%87%D0%B8%D0%BA> и тезавраторов (людей, накопляющих богатство в виде золотых слитков и монет). Это определяет преобладание сделок с монетами, мелкими слитками. В качестве средства расчетов используются местные валюты. Отличительной чертой является государственное регулирование. Рычаги влияния носят, как правило, экономический характер вмешательство в ценообразование <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l549_%D0%A6%D0%B5%D0%BD%D0%BE%D0%BE%D0%B1%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5_Pricing>, введения налогов, тарифов, квот на перемещение драгоценных металлов. Внутри данной группы можно выделить внутренние свободные Рынки с более мягким государственным регулированием обычно налоговыми методами, что формально не препятствует перемещению золота из страны и в страну. Другой группой являются внутренние регулируемые Рынки. Отличаются более жестким государственным вмешательством. По отношению к ним используется целый набор методов государственного регулирования: лицензирование, манипуляция инструментами налоговой политики <http://forexaw.com/TERMs/Society/Politics/l746_%D0%9F%D0%BE%D0%BB%D0%B8%D1%82%D0%B8%D0%BA_Politician>, прямое вмешательство в ценообразование. Черные (некоторые страны Азиатского континента) Возникают в качестве реакции <http://forexaw.com/TERMs/Science/Chemistry/l1084_%D0%A0%D0%B5%D0%B0%D0%BA%D1%86%D0%B8%D1%8F_Reaction> на вводимые государством тотальные ограничения на операции с золотом. Существуют параллельно с закрытыми рынками, представляющими собой радикальную форму компании <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l537_%D0%A4%D0%B8%D1%80%D0%BC%D0%B0_Firm> внутренних рынков (запрещен ввоз/вывоз золота, а существующий налоговый режим делает невыгодной торгово-промышленную деятельность драгоценными металлами, ибо вследствие налогообложения внутренние цены начинают превышать мировые). В Российской Федерации <http://forexaw.com/TERMs/State/Eurasia/Russia/l52_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D1%8F_%D0%A0%D1%83%D1%81%D1%8C_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D0%A4%D0%B5%D0%B4%D0%B5%D1%80%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F_%D0%A0%D0%A4_%D0%92%D0%B5%D0%BB%D0%B8%D0%BA%D0%BE%D1%80%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D1%8F_Russia> рынок драгоценных металлов относительно молод: его становление и развитие проходило на наших глазах в 90-х гг. XX в. На сегодняшний день отношения в этой сфере еще не приняли завершенного характера. Тем не менее можно говорить о том, что в Российской Федерации функционирует модель внутреннего регулируемого рынка с элементами, характерными для внутреннего свободного рынка. В структуре спроса на мировом рынке золота можно выделить следующие основные секторы: промышленно-бытовое потребление; тезаврация (в частном секторе и на межгосударственном уровне); осуществление спекулятивных сделок. Существующий спрос удовлетворяется, прежде всего, за счет новой добычи металлов, а также путем продажи государственных и частных резервов валюты <http://forexaw.com/TERMs/Exchange_Economy/Macroeconomic_indicators/Finance/l313_%D0%97%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B5%D1%80%D0%B2%D1%8B_International_reserves>. Дополнительное предложение обеспечивает переработка вторичного золотосодержащего сырья и контрабанда драгоценных металлов. Постоянный спрос предъявляют, прежде всего, покупатели, использующие золото в качестве промышленного сырья; регулярное предложение исходит от производителей нового золота. Остальные покупатели и продавцы выходят на рынок нерегулярно под влиянием тех или иных факторов. Рынки золота - это центры коммерции золотом, где концентрируется спрос и предложение этого металла и осуществляется его регулярная купля-продажа. Мировой рынок золота в широком плане охватывает всю систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира - производство, распределение, потребление. Иногда это понятие рассматривается и в более узком плане - в качестве рыночного механизма, обслуживающего куплю-продажу золота как продукта на национальных и международном уровнях. При этом следует иметь в виду, что, когда речь идет об основных особенностях и параметрах рынков золота обычно подразумевается, во-первых, купля-продажа наличного металла в слитковой форме и, во-вторых, оптовые методы сбыта этими слитками. Соответственно, особенности торгово-промышленной деятельности так называемым "бумажным золотом" анализируются в рамках деятельности золотых бирж <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Exchange_Terminology/l995_%D0%91%D0%B8%D1%80%D0%B6%D0%B0_Bourse>. 1.2 Участники мирового рынка золота Участниками рынка золота являются: . Золотодобывающие компании. Это важная категория участников рынка, ибо они поставляют на рынок основное количество первичного золота. Сюда относятся как небольшие компании, так и огромные корпорации. Чем больше компания добывает золота, тем сильнее влияние оказывает она на рынок. Это заставляет других участников рынка внимательно отслеживать все события, связанные с деятельностью крупных золотодобытчиков. . Промышленные потребители. Данная категория участников включает в себя промышленные предприятия, ювелирное производство, а также предприятия занимающиеся аффинажем ( металлургический процесс <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%B5%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%BB%D1%83%D1%80%D0%B3%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA%D0%B8%D0%B9_%D0%BF%D1%80%D0%BE%D1%86%D0%B5%D1%81%D1%81> получения высокочистых благородных металлов <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%BB%D0%B0%D0%B3%D0%BE%D1%80%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%BC%D0%B5%D1%82%D0%B0%D0%BB%D0%BB%D1%8B> путём отделения от них загрязняющих примесей). . Биржевой сектор. В ряде стран на крупнейших биржах существуют специальные секции по торговле золотом и другими драгоценными металлами. . Инвесторы. Это обширная категория участников рынка, имеющих различные интересы. Данное обстоятельство порождает разнообразные формы вложений в инструменты, связанные с золотом. . Центральные банки. Их роль на рынке драгоценных металлов многогранна. С одной стороны, они являются крупнейшими операторами на рынке золота; с другой стороны, в их функцию входит установление правил торговли золотом на рынках. Активная продажа золота из резервов - не главная цель деятельности Центробанков, хотя она служит проявлением все усиливающегося стремления к энергичному использованию резервов. Данная группа участников оказывает значительное влияние на конъюнктуру рынка. . Профессиональные дилеры и посредники. Эту группу составляют, прежде всего, коммерческие банки и специализированные компании. Дилеры играют одну из ведущих ролей на любом рынке, так как почти все золото первоначально попадает в их руки. 1.3 Международные рынки золота Лондонский рынок золота - древнейший рынок с богатыми традициями. В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 г. Основным его частником остается тот же, что и раньше, «клуб» фирм - Золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers), в их число входят: «Н.М. Ротшильд (Rothschild) <http://forexaw.com/TERMs/People/Great_financiers_and_analysts/l472_%D0%A0%D0%BE%D1%82%D1%88%D0%B8%D0%BB%D1%8C%D0%B4%D1%8B_Rothschilds_%D0%B4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%8F_%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2> энд санз» (N.M. Rotshild and Sons), «Caмюэль Монтагю» (Samuel Montague), «Репаблик Майз Лондон» (Republic Mays London), «Стандарт Чартаред Бэнк» (Standard Chartered bank), «Мокатта групп» (Mocatta Group), «Дойче Шарпе Пикелей» (Deutsche Shaips Picksley). Лондонский золотой рынок долгое время играл доминирующую роль в формировании предложения золота на рынке, он всегда имел тесную связь с Центральным Банком Великобритании, который осуществлял не только функцию надзора, но и являлся агентом Правительства ЮАР и посредником для банков золотого пула (центральных банков европейских стран). Именно на Лондонском золотом рынке сформировалась процедура фиксинга (установление цены на золото на бирже Лондона), которая проводится с 1919 г. дважды в день. Фиксинги носят открытый характер, т. е. участники фиксинга (представители названных компаний), постоянно поддерживая связь со своими клиентами по телефонному аппарату <http://forexaw.com/TERMs/Industry/Appliances/Accessories/l506_%D0%A2%D0%B5%D0%BB%D0%B5%D1%84%D0%BE%D0%BD_Phone>, телефаксу, по системе «Рейтерс <http://forexaw.com/TERMs/Corporations_and_companies/US_companies/l659_Reuters_%D0%A0%D1%8D%D0%B9%D1%82%D0%B5%D1%80%D1%81_%D0%A0%D0%B5%D0%B9%D1%82%D0%B5%D1%80%D1%81_%D0%A0%D0%B5%D0%B9%D1%82%D0%B5%D1%80>-дилинг» ( международная электронная дилинговая система, дающая возможность торговли различными финансовыми инструментами) и другим современным средствам телекоммуникации, сообщают им те цены, которые предлагаются на торгах, а клиенты, исходя из соответствия цены своим интересам, в любой момент могут изменять количество металла в своих поручениях (ордерах) и даже отзывать их. Брокеры сопоставляют имеющиеся у них в данный момент поручения на покупку и продажу металла и находят цену, при которой количество предлагаемого к продаже золота будет равно количеству металла в поручениях на покупку. Как только установлен баланс спроса и предложения, цена фиксируется и все сделки, вынесенные на фиксинг, совершаются по этой единой цене. При этом с покупателей взимается комиссия в размере 20-25 центов <http://forexaw.com/TERMs/Money/Coins_and_banknotes/l550_%D0%A6%D0%B5%D0%BD%D1%82_Cent> за унцию <http://forexaw.com/TERMs/Raw_materials/Precious_metals/l683_%D0%A3%D0%BD%D1%86%D0%B8%D1%8F_Ounce> золота, а продавцам выплачивается премия <http://forexaw.com/TERMs/Society/Art/l1028_%D0%9F%D1%80%D0%B5%D0%BC%D0%B8%D1%8F_Premium> в размере 5-10 центов за тройскую унцию <http://forexaw.com/TERMs/Raw_materials/Precious_metals/l682_%D0%A2%D1%80%D0%BE%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D1%83%D0%BD%D1%86%D0%B8%D1%8F_Troyskaya_ounce> (единица измерения <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%95%D0%B4%D0%B8%D0%BD%D0%B8%D1%86%D0%B0_%D0%B8%D0%B7%D0%BC%D0%B5%D1%80%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8F> массы <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%B0%D1%81%D1%81%D0%B0>, равная 31,1034768 грамма <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%93%D1%80%D0%B0%D0%BC%D0%BC>). Цены лондонского рынка считаются наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются в долгосрочные контракты. Объектом торговой деятельности на фиксинге являются стандартизированные слитки («good-delivery <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Services_and_manufacturing/l1076_%D0%9F%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%B2%D0%BA%D0%B0_Delivery> bars»), т.е. имеющие определенные характеристики (вес (содержание золота), тройских унций: минимум - 350, максимум - 430; чистота, частей (на золото чистоты 1000) - 995). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе <http://forexaw.com/TERMs/Raw_materials/Precious_metals/l440_%D0%9F%D1%80%D0%BE%D0%B1%D0%B0_Sample> (чистоте), штамп изготовителя. Крупнейшим центром коммерции золотом в 70-х гг. стал Цюрих. Трудно себе представить огромное количество золота, ежегодно прибывающее в Швейцарию. В 2011 году в страну было импортировано более 2600 тонн необработанного золота, общей стоимостью 96 млрд. швейцарских франков ($103 млрд.), что стало рекордом. Объем импорта золота более чем удвоился за последние десять лет, без учета металла, проходящего через швейцарские свободные порты. В 2010 году объем импорта золота в страну составил 2,326 тонн. С 1990 по 2007 гг. Швейцария импортировала от 1,000 до 1,600 тонн золота в год, общей стоимостью 15,7 млрд. швейцарских франков в 1994 году и 32 млрд. в 2007 году. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. О большой роли Цюриха как европейского центра сбыта свидетельствует то, что золотой импорт <http://forexaw.com/TERMs/Exchange_Economy/Macroeconomic_indicators/Sales/l315_%D0%98%D0%BC%D0%BF%D0%BE%D1%80%D1%82_Import> Швейцарии составляет 70%) золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х гг. Цюрих стал мировым рынком золота, через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире. Об этом же свидетельствуют и объемы мировой торгово-промышленной деятельности в различных регионах. Так, объемы зарубежной торговой деятельности золотом в Дубае показывают, что 75% золота импортируется из Швейцарии, в Сингапуре <http://forexaw.com/TERMs/State/Eurasia/Asia/l1184_%D0%A1%D0%B8%D0%BD%D0%B3%D0%B0%D0%BF%D1%83%D1%80_Singapore> доля такого золота достигает 30%, а в Гонконге доля золота с цюрихского рынка составляет 25%. Почему же такие значительные потоки золота текут через цюрихский рынок в другие страны? Можно выделить две группы факторов, способствовавших превращению Швейцарии в крупнейший центр мировой коммерции золотом. К первой группе относятся факторы экономического и политического характера, среди которых можно выделить следующие: политическая и экономическая стабильность; свободная конвертируемость национальной валюты <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Securities/l1216_%D0%9D%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%B0_National_currency>; низкие процентные ставки <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l112_%D0%9F%D1%80%D0%BE%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%82%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%B2%D0%BA%D0%B0_interest_rate_%D1%81%D1%82%D0%B0%D0%B2%D0%BA%D0%B0_rate>, способствующие инвестициям и золотой бизнес, требующий больших издержек <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l113_%D0%A0%D0%B0%D1%81%D1%85%D0%BE%D0%B4_expense_%D0%B8%D0%B7%D0%B4%D0%B5%D1%80%D0%B6%D0%BA%D0%B8_%D0%B7%D0%B0%D1%82%D1%80%D0%B0%D1%82%D0%B0> капитала <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l107_%D0%9A%D0%B0%D0%BF%D0%B8%D1%82%D0%B0%D0%BB_capital>. Ко второй группе факторов относится высокий организационный и технический уровень банковской системы <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l220_%D0%91%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D1%81%D0%B8%D1%81%D1%82%D0%B5%D0%BC%D0%B0_Banking_System>. Маркетмейкерами (фирма брокер <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D1%80%D0%BE%D0%BA%D0%B5%D1%80>/дилер <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%94%D0%B8%D0%BB%D0%B5%D1%80>, берущая на себя риск приобретения и хранения на своих счетах ценных бумаг определенного эмитента <http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%AD%D0%BC%D0%B8%D1%82%D0%B5%D0%BD%D1%82> с целью организации их продаж) цюрихского рынка является «Большая тройка» банков (UBS, SBC, loan <http://forexaw.com/TERMs/Exchange_Economy/Financial_instruments/l96_%D0%9A%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%B8%D1%82_Loan_%D0%B7%D0%B0%D0%B9%D0%BC_%D1%81%D1%81%D1%83%D0%B4%D0%B0_credit> Swisse), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям и изменениям в требованиях своих клиентов. Трем крупнейшим банкам Швейцарии принадлежит крупная брокерская компания Premex AG, совершающая не только сделки слот (сделки купли-продажи наличного товара на условиях немедленной его передачи), но и работающая на форвардном и опционном рынках. Банки «Большой тройки» относятся к инновационным банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций с золотом. Рынок золота в США. Демонетизация золота в 70-х гг. сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет Акта золотого запрета, в соответствии с которым граждане США не имели права на частное владение золотом в слитковой форме. Либерализация сбыта золотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской товарной биржи (commodity <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Exchange_Terminology/l1231_%D0%9A%D0%BE%D0%BC%D0%BC%D0%BE%D0%B4%D0%B8%D1%82%D0%B8_%D0%A1ommodity> Exchange, СОМЕХ) и Международного валютного рынка (International money <http://forexaw.com/TERMs/Money/Coins_and_banknotes/l1027_%D0%94%D0%B5%D0%BD%D1%8C%D0%B3%D0%B8_Money> market, IMM) Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange) в крупнейшие центры торгово-промышленной деятельности золотыми фьючерсными сделками (вид сделок на фондовой или товарной бирже, условия сделки предполагают передачу акции или товара с уплатой денежной суммы через определенный срок после заключения сделки по цене, указанной в контракте). Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных сделок на поставку золота. Поэтому почти все европейские дилеры участвуют в арбитражных сделках или хеджируют позиции, сделанные во время европейской торговой сессии <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Exchange_Terminology/l992_%D0%95%D0%B2%D1%80%D0%BE%D0%BF%D0%B5%D0%B9%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%D1%81%D0%B5%D1%81%D1%81%D0%B8%D1%8F_The_European_session>. Американские фьючерсные Рынки выполняют и сегодня важную экономическую функцию, заключающуюся в том, что игроки <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l125_%D0%98%D0%B3%D1%80%D0%BE%D0%BA_Player>, рискующие на этих рынках, создают необходимый уровень ликвидности <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l109_%D0%9B%D0%B8%D0%BA%D0%B2%D0%B8%D0%B4%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C_liquidity_%D0%BF%D0%BB%D0%B0%D1%82%D0%B5%D0%B6%D0%B5%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%81%D0%BE%D0%B1%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C>, позволяющий реальным производителям и потребителям золота застраховаться от ценового риска. Большинство сделок носит спекулятивный характер и не заканчивается физической поставкой золота. Наряду с фьючерсной биржевой торгово-промышленной деятельностью золотом в Нью-Йорке существует рынок золота в слитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным и коммерческим потребителям, а также предлагают металл для тезаврации в различной форме (монет, медалей и т.д.). В сбыту золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркетмейкерами на международном рынке золота, такие как Дж. Р. Морган, Дж. Арон энд К°. Наконец, на американском рынке функционируют брокерские организации, ведущие активную коммерцию финансовыми активами <http://forexaw.com/TERMs/Economic_terms_and_concepts/Economic_and_legal_terminology/l23_%D0%90%D0%BA%D1%82%D0%B8%D0%B2_Assets> и сделки купли-продажи с титулами собственности на слитковое золото. Нью-Йоркский и Чикагский Рынки, получившие интенсивное развитие после отмены в 1975 г. запрета для резидентов США совершать сделки с золотом, относятся к более молодым рынкам золота. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера (используемых для осуществления прямых частных инвестиций, которые обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства). К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций. 1.4 Российский рынок золота Россия является одним из крупнейших производителей золота в мире. Основные месторождения находятся на территории Сибири и Дальнего Востока. Чуть больше половины всех запасов золота содержится в коренных месторождениях, до 30% приходится на многокомпонентные руды и менее 20% составляет россыпное золото. Золото, как сопутствующий элемент, содержится медно-никелевых, многокомпонентных и медно-колчеданных рудах Башкирии, Оренбуржья и Таймыра. Мировая добыча золота в 2011 г. возросла по сравнению с предыдущим годом на 3,8 % и составила 2812 т. Прирост был обеспечен, в основном, за счет Китая, Канады и России. Снижение добычи было отмечено в Индонезии, Перу и ЮАР. Россия в мировом рейтинге стран-производителей золота занимает четвертое место (рис. 1.1). Рис. 1.1 - Рейтинг основных стран-производителей золота в мире в 2005-2011 гг. (GFMS Gold Survey 2011) В десятку крупнейших мировых золотодобывающих компаний (Топ-10) входит российская международная компания Polyus Gold International Ltd., занимающая с показателем 46,6 т золота девятое место в мире. Другие крупные компании, действующие на территории России: Peter Hambro Mining Plc. - 21,2 т золота (добыча только на территории России), Nordgold - 23,4 т золота (в т.ч. 10,6 т на территории России) и Polymetal International plc - 13,8 т золота и 620 т серебра (в т.ч. 11 т золота и всё серебро на территории России). В 2011 г. добыча золота осуществлялась в 24 регионах России, из них в 14 регионах она превышала 1 т. Всего было добыто 185 602 кг золота. Кроме того, добыто и экспортировано в рудах и концентратах 3 146 кг золота, попутное производство составило 14 477 кг и вторичное производство - 7 855 кг золота. В целом добыча и производство золота составили 211 080 кг, что на 3,8 % больше аналогичного показателя 2010г. Прирост добычи золота в основном обеспечили: Амурская область, Красноярский, Забайкальский и Камчатский края, Иркутская область, Республика Саха (Якутия) и др. Существенно снизили добычу Хабаровский край и Чукотка. По сравнению с 2010г. на 7% до 422 увеличилось число золотодобывающих предприятий. Эта тенденция проявилась впервые после 10-ти летнего их сокращения. При этом рост произошел за счет мелких предприятий с объемом годовой добычи до 100 кг (рост на 10%) и крупных предприятий с объемом годовой добычи от 2 до 5т (рост на 23%). Крупные предприятия с годовым объемом добычи более 2т обеспечили 90 % (9.6 из 10,6т) прироста добычи золота в 2011г. Российские банки в 2011г. заключили договора на закупку у добывающих компаний 155,89 т золота, что на 4,8 % больше, чем в 2010г. Объемы закупки золота ведущими российскими банками по договорам купли-продажи в 2008-2011г. приведены в таблице на рис. 1.2. Рис. 1.2 - Объемы закупки золота (т) ведущими российскими банками по договорам купли-продажи в 2009-2011 г. По сообщению Центрального банка РФ запасы монетарного золота в международных резервах России по состоянию на 1 января 2012 г. составляли 883,34 т. За 2011 год прирост золотых запасов РФ составил 11,8% и увеличился на 93,31 т (с 790,03 до 883,34 т). Доля монетарного золота в течение 2011 года выросла с 7,5 до 9 %. По объему золотых резервов в 2011 году Россия занимает седьмое место в списке Всемирного совета по золоту (World Gold Council, WGC), после США, Германии, Италии, Франции, Китая и Швейцарии. Глава 2. Операции с золотом .1 Виды сделок на рынке золота Операции типа «spot» Текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях «spot» с датой валютирования (датой зачисления-списания металла и валюты) на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком (spot market). Стандартный размер лота на условиях спот составляет 5 тысяч тройских унций. Целями проведения данных операций являются формирование фонда драгоценных металлов кредитной организации или выполнение клиентских заявок. Отправной точкой для определения ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского рынка, локо Лондон (термин «локо» означает место поставки металла. Является важнейшим условием сделок с драгоценными металлами). Операции типа «swap» Данный термин очень часто используется в экономической литературе. Применительно к рынку золота он может быть истолкован как купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки. Объемы данных сделок превышают объемы операций типа спот, ибо золотые свопы не так сильно влияют на состояние рынка драгоценных металлов, как сделки спот. Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций (1 тонна). На практике принято выделять три типа свопов с золотом: Своп по времени (финансовый своп). Это - классический вид операции своп. Он представляет собой сочетание наличной и срочной контр сделки: покупки (продажи) одного и того же количества металла на условиях спот и продажи (покупки) на условиях форвард. Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки - датой окончания свопа. Соглашение может быть заключено практически на любой срок: от одного дня до нескольких лет. Обычными сроками соглашения своп считаются 1, 3, 6 месяцев и год. Суть операции заключается в возможности конвертации золота в валюту c сохранением права выкупа золота по истечении свопа. В конце срока действия договора стороны могут договориться о продлении соглашения либо ликвидировать своп, проведя обратные расчеты. Если же сторона, владевшая золотом, не намерена его выкупать, то оно может быть реализовано на рынке либо добавлено к резервам банка, предоставившего средства. Процентные ставки по финансовому свопу представляют собой разницу между ставками по долларовому депозиту и золотому депозиту, то есть ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на сопоставимый период. Это связано с большей ликвидностью долларовых активов по отношению к золотым. Но бывают случаи, когда ставки по металлу превышают ставки на валютном рынке, то есть ставки по финансовым свопам будут отрицательными. При этом цена спот будет больше цены форвард. Такая ситуация носит название «backwardation» (бэквардейшн или депорт). Она обусловливается резкой нехваткой досягаемого золота. Подобная ситуация возникла, в частности, на лондонском рынке в ноябре 1995 года. В последние годы операции своп приобрели большую популярность. Прежде всего, очевидна выгода привлечения средств таким способом по сравнению с привлечением долларовых депозитов, так как процентные ставки по свопам ниже. Кроме того, создается возможность безболезненного привлечения золота, которое может быть использовано банком, например, для управления остатками по металлическим счетам. Наконец, эти операции очень популярны среди центральных банков. Это связано с тем, что, желая конвертировать свои золотые запасы, они могут не опасаться, что их действия окажут серьезное влияние на рынок золота; вместо прямых продаж на рынке золото перемещается между контрагентами. Своп по качеству металла. На практике может сложиться ситуация, когда участнику рынка золота может потребоваться золото более высокой пробы, нежели то, которое у него есть. Данное желание может быть реализовано в рамках свопа по качеству металла. Такой своп предусматривает одновременную покупку (продажу) металла одного качества против продажи (покупки) золота другого качества. При этом сторона, продающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое. Своп по местонахождению. Такой своп предусматривает покупку (продажу) золота в одном месте против продажи (покупки) его в другом месте. Так как золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает премию. Депозитные операции Так как золото является финансовым активом, то оно может приносить доход своему владельцу в случае, если становится объектом займа. Данные операции проводятся тогда, когда необходимо привлечь металл на счет или разместить его на определенный срок. При этом депозитные ставки по золоту оказываются обычно ниже ставок по валюте, что объясняется более высокой ликвидностью валюты. Стандартные депозитные сроки - 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев, но они могут быть уменьшены или, наоборот, продлены. Банк, привлекая драгоценные металлы в рамках депозитных договоров, может в течение определенного срока использовать их для извлечения прибыли, например, в схемах финансирования золотодобычи, для арбитражных операций и т. д. Владельцы же золота получают доход на вложенное золото, а также освобождаются от издержек, связанных с хранением физического металла. Форварды Помимо вышеперечисленных сделок на мировом рынке могут осуществляться другие операции: речь идет о форвардных сделках, предусматривающих реальную поставку металла на срок, превышающий второй рабочий день. Заключая такую сделку, покупатель страхуется от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Страхование обеспечивается путем фиксации цены, на основании которой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты. Однако такая сделка не дает возможности воспользоваться более благоприятной конъюнктурой. Форвард не может быть аннулирован. Его можно лишь уравновесить (закрыть форвардную позицию) путем купли-продажи оговоренного сделкой количества товара по текущему курсу с дальнейшей его продажей по курсу, установленному форвардным контрактом. На золотом межбанковском рынке данные сделки заключаются достаточно редко. При необходимости продажи металла на срок продавец обычно сбывает его на условиях спот, а затем заключает сделку своп: покупает металл на условиях спот и одновременно продает его на условиях форвард. 2.2 Операции с производными инструментами До этого момента мы рассматривали организацию и функционирование рынков физического металла. Однако не меньший интерес вызывает и другая часть, связанная с торговлей виртуальными инструментами. Среди череды событий, изменивших облик мировых финансовых рынков, немногие имели такое значение, как введение торговли срочными инструментами. Наступившая в 70-х гг. эра беспрецедентного изменения процентных ставок и валютных курсов вызвала потребность в новых финансовых инструментах, которые могли бы быть использованы для управления возросшими рисками. Расцвет индустрии производных финансовых инструментов в значительной мере связан с их способностью быстро и эффективно реагировать на меняющиеся тенденции на рынке. Со временем виртуальная часть рынка золота превратилась в самостоятельную сферу с гигантскими оборотами, превышающими обороты рынка физического золота во много раз. Основными инструментами являются фьючерсы и опционы. Фьючерс Это законное связывающее стороны соглашение (срочный контракт), в соответствии с которым одна сторона соглашается осуществить, а другая - принять поставку определенного количества (а также определенного качества) товара в определенный срок в будущем по цене, устанавливаемой во время заключения контракта. В мировой практике золотые фьючерсные контракты торгуются на нескольких биржах, при этом наибольший объем контрактов на золото заключается на Товарной бирже Нью-Йорка (COMEX). Операции с золотом стали там осуществляться с 1974 г. Основными целями операций с фьючерсами являются хеджирование и спекуляции. Привлекательность данных сделок состоит в том, что для их заключения не нужно иметь больших денег или большого количества товара. Вложение относительно небольшого капитала при благоприятных условиях может дать большую прибыль. Фьючерсы на золото - дают определенные возможности для участников финансового рынка: максимальное облегчение и упрощение финансовых операций с золотом; золото может поспособствовать снижению общей волатильности (изменения цены) портфеля и улучшению его инвестиционных характеристик; золото является прекрасным диверсификатором из-за незначительной корреляции с фондовым рынком; стабилизация в периоды высокой инфляции и политической/экономической нестабильности путем включения золота в портфель инвестора; стоимость золота не зависит от состояния ни одной национальной экономики, поэтому золото способно обеспечить защиту от кризисных явлений на валютном рынке; При использовании фьючерсов на золото можно выбрать одну из стратегий: . Хеджирование риска роста цен на золото - при необходимости совершить покупку физического золота в будущем и опасении роста цен, хеджер покупает фьючерсный контракт на этот актив уже сегодня на ту дату, когда предполагается покупка золота (длинный хедж). Покупка фьючерсного контракта фиксирует цену покупки физического золота и является страховкой от возможного роста цен в будущем. . Хеджирование риска падения цен на золото - при необходимости продать золото в будущем и опасении падения цен, хеджер продает фьючерсный контракт на требуемый актив на соответствующий срок (короткий хедж). Продажа фьючерсного контракта фиксирует цену продажи физического золота и является страховкой от возможного падения цен в будущем. . Торговля «с плечом» на повышение/понижение цен золота - фьючерсы на золото являются привлекательным инструментом для игры на повышение/понижение цен, поскольку предоставляют для этого «плечо» 1:20 (минимальный размер гарантийного обеспечения под каждую позицию по фьючерсу составляет 5% от его цены). . Короткая продажа - фьючерсы на золото позволяют участникам торгов играть на понижение цен даже в том случае, если у них нет физического золота. . Календарный спред - наличие в обращении одновременно нескольких фьючерсных контрактов позволяющих участникам играть на сужении или расхождении спредов цен между ними. Опцион Это срочный контракт, который дает право покупателю опциона купить или продать определенное стандартное количество товара по определенной цене на определенную дату (европейский опцион) или в течение всего оговоренного срока (американский опцион). Продавец опциона продает контрагенту право исполнить сделку или отказаться от нее. За это право покупатель опциона платит продавцу вознаграждение - опционную премию. Покупатель имеет право исполнить опцион по зафиксированной цене - цене исполнения опциона. Таким образом, активной стороной при совершении операций с опционами является покупатель, ибо только он принимает решение о выполнении условий опционного контракта. Опционные сделки часто используются для хеджирования. Так, если инвестор хеджирует себя от повышения цены золота, он может купить опцион "колл" или продать опцион "пут"; если он хеджирует себя от понижения цены, он может продать опцион "колл" или купить опцион "пут". По сравнению с другими инструментами хеджирования опцион привлекателен тем, что, помимо фиксации цены исполнения в целях защиты от неблагоприятного изменения конъюнктуры, он дает возможность воспользоваться благоприятной конъюнктурой. Помимо этого опционы способствуют развитию спекулятивных операций. Максимальный размер потерь покупателя опциона ограничен уплаченной премией, выигрыш потенциально не ограничен. Соответственно, наоборот складывается ситуация для продавца опциона. Опционы могут обращаться и на внебиржевом рынке. Такие опционы называются дилерскими. Их отличие состоит в том, что они эмитируются не биржей, а конкретным юридическим лицом, которое и гарантирует исполнение опциона. При этом дилерские опционы можно разделить на две группы: Опционы, предназначенные для продаж на розничном рынке для удовлетворения частного спекулятивного спроса. Первоначально приобретение таких опционов было связано с повышенным риском, ибо во второй половине 70-х гг. в США было зафиксировано много случаев мошенничества с опционами в силу высокой волатильности рынка. Реакцией властей стало введение новых требований к организации торговли дилерскими опционами. В частности, предусматривались депонирование золота в кастодиальном банке, а также опционной премии для дилера до исполнения опциона или истечения срока его действия. Золотые торговые опционы. Субъектами сделок здесь выступают золотодобывающие предприятия, промышленные потребители и крупные дилеры. Сделки с такими опционами отличаются большими объемами и более продолжительными сроками действия. Назначением таких опционов является сглаживание ценовых рисков производителей и потребителей металла, то есть не спекулятивный мотив, а хеджирование участников процесса. В отличие от биржевых опционов, характеризующихся всемерной открытостью информации относительно его ключевых параметров, дилерские опционы продаются либо напрямую, либо через дилерскую сеть. В любом случае все сделки с опционами должны сопровождаться представлением соответствующей отчетности, что должно гарантировать выполнение условий опционного контракта и снизить риски участников. Объемы торговли фьючерсами и опционами многократно превосходят обороты по купле-продаже желтого металла (последние составляют лишь несколько процентов). В то же время, будучи вторичной по экономическому смыслу к рынку физического золота, индустрия производных инструментов в последнее время оказывает огромное влияние на ценовую динамику базового актива в силу многократного превосходства в объемах. Участники биржевых сделок с золотом заинтересованы в высокой волатильности рынка, ибо это создает возможности максимизации дохода. Именно действия спекулянтов зачастую резко усиливают движение рынка. Заключение золото рынок хеджирование фьючерс В заключение работы подведем итоги проделанному исследованию. В курсовой работе были рассмотрены мировые рынки золота и операции с золотом. В результате чего, мы выяснили, что мировой рынок золота представляет собой совокупность международных и внутренних рынков - разветвленную структуру глобальной и круглосуточной торговой деятельности физическим металлом и производными инструментами, в значительной мере освободившуюся от государственного регулирования. В зависимости от объема проводимых операций и их разновидности можно выделить следующие виды рынков золота: Международные (Лондонский, рынок золота в Цюрихе, в Нью-Йорке), Внутренние (внутренние свободные: большинство европейских рынков: Париж, Милан, Франкфурт-на-Майне, Амстердам; регулируемые: большинство стран третьего мира), Черные (некоторые страны азиатского континента). Участниками мирового рынка золота являются: Золотодобывающие компании Промышленные потребители Биржевой сектор. Инвесторы. Центральные банки Профессиональные дилеры и посредники Виды операций, осуществляемых с физическим золотом: операции типа спот (текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях «spot» с датой валютирования (датой зачисления-списания металла и валюты) на 2-й рабочий день после дня заключения сделки); операции типа своп (купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки). Типы свопов с золотом: своп по времени (представляет собой сочетание наличной и срочной контр сделки: покупки (продажи) одного и того же количества металла на условиях спот и продажи (покупки) на условиях форвард) своп по качеству металла (предусматривает одновременную покупку (продажу) металла одного качества против продажи (покупки) золота другого качества. При этом сторона, продающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое) своп по местонахождению (предусматривает покупку (продажу) золота в одном месте против продажи (покупки) его в другом месте. Так как золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает премию); депозитные операции (золото становится объектом займа); форвардные операции (реальная поставка металла на срок, превышающий второй рабочий день. Заключая такую сделку, покупатель страхуется от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем). Виды операций, осуществляемых с «виртуальным» золотом: фьючерс (соглашение, в соответствии с которым одна сторона соглашается осуществить, а другая - принять поставку определенного количества (а также определенного качества) товара в определенный срок в будущем по цене, устанавливаемой во время заключения контракта) опцион (срочный контракт, который дает право покупателю опциона купить или продать определенное стандартное количество товара по определенной цене на определенную дату или в течение всего оговоренного срока). Группы опционов: опционы, предназначенные для продаж на розничном рынке для удовлетворения частного спекулятивного спроса; золотые торговые опционы (субъектами сделок здесь выступают золотодобывающие предприятия, промышленные потребители и крупные дилеры). В итоге имеет место отметить, что золото занимает особое место на товарных и финансовых рынках. Оно играет важную роль, как в национальных экономиках, так и в мировой экономике. Список использованной литературы 1. Борисов С.М. Мировой рынок золота на современном этапе / С.М. Борисов; Институт мировой экономики и междунар. отношений. М.: Наука, 2007, 10 с. . «Большая советская энциклопедия» - М.: Советская энциклопедия. 1969-1978, 65 с. . Комаров А. Мировой рынок золота: принципы функционирования / Банковский вестник, январь 2007, 42-49 с. . Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. - 3-е изд., перераб. и доп., 2008, 525 c. . Шишкин И. Золото как финансовый инструмент банковского бизнеса, М.: Наука, 2007, 25 с. 6. Официальный сайт Аналитика Forex [Электронный ресурс]. Код доступа: <http://forexaw.com/TERMs/Exchange_Economy/International_Exchange/> . Официальный сайт интернет-журнал «Золото и технологии» [Электронный ресурс]. Код доступа: <http://zolteh.ru/index.php?dn=info&pa=about> . Официальный сайт Международный промышленный портал [Электронный ресурс]. Код доступа: <http://www.promvest.info/> . Официальный сайт интернет-журнал «Ваши деньги» [Электронный ресурс]. Код доступа: <http://vashidengi-online.ru/> . Официальный сайт Банковское дело - о банках, о кредитах, о процентах, о деньгах и финансах [Электронный ресурс]. Код доступа: <http://www.banki-delo.ru/about/> . Официальный сайт Большой словарь эрудита [Электронный ресурс]. Код доступа: <http://www.krossw.ru/> Скачать архив (491.6 Kb) Схожие материалы: |
| Всего комментариев: 0 | |